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知名私募机构对话:2018年风险已释放,2019年投资机会可期

时间:2019-01-20 15:36:30 中财网
  大资管时代来临,私募基金行业面临着新的机遇和挑战。

  1月12日,重阳投资、星石投资、少薮派等多家知名私募机构在东方财富旗下私募资讯及交易服务平台——优优私募发布会上,分享了其对2019年资本市场的前景展望和投资策略。

  对股市未来并不悲观
  “2018年是不寻常的一年,市场出现大级别调整,我们总结下来有三个大级别影响因素:中美贸易博弈、国内紧信用和美联储加息。”重阳投资总裁王庆表示,2019年这三个方面都在发生方向性变化,因而就目前而言,对于股市未来前景并不悲观。

  第一,在中美贸易博弈方面,G20峰会似乎标志着最坏的结果可能不会出现,前瞻性看,中美之间达成一定程度上妥协的可能性大大增加。第二,在紧信用政策方面,考虑到G20峰会、中央经济工作会议,以及之前一系列的会议,现在可以有信心判断“紧信用”作为政策已经结束了,或者说发生了方向性变化。第三,在国际环境方面,美联储加息对新兴经济体(包括A股、港股在内)都有影响。但是一个月前,这种普遍认知发生了戏剧性变化,美联储2019年可能不加息了,至少加息频度和级别是低于之前预期的。

  上海少薮派投资总经理周良也表示,对2019年市场相对比较乐观,“市场长期低迷之后,容易发生一个误差,即容易陷入过度悲观。而当市场预期从过度悲观中恢复,就会带来市场上涨。所以目前这个点上,其实市场潜在下跌风险很小,潜在盈利空间远远大于潜在价值空间,性价比很高”。

  看好消费地产板块
  对于2019年的投资机会,上海宽远资产副总经理梁力表示,可从消费、地产等行业中,自下而上地挖掘投资机会。

  在消费行业方面,梁力认为,好的公司在市场下跌时可以实现“弯道超车”。“很多企业的盈利储备或者是护城河足够深,或者某些终端品种不是那么高的商务需求品种,更多是受到消费需求增长影响。如果这些企业在需求下滑、整个行业面临比较大压力的情况下,本身发展过程中是相对稳妥的发展策略,库存相对低,那么完全可以在这一波市场需求下跌过程中抓住机会,可以实现弯道超车,自下而上看到一些机会。”梁力表示。

  而在地产行业,梁力认为,很多人对房地产市场持长期悲观看法,但实际上,这种看法可能有比较大的误判。中国城镇化还没有结束,还在往上走。从国外数据看,这个行业有足够大的空间,行业龙头份额提升很快。

  在严峻的市场背景下,私募机构如何抵御“寒冬”,做到长期发展?北京星石投资副总经理易爱言梳理了四点原则:“第一是做减法。我们到现在为止,所有的产品只有一个策略,就是股票多投,这样可以把所有的资源投入到这个策略上面。第二,坚持长期。随着客户成熟度提高,还有机构投资者的加入,近几年客户对风险的承受能力比原来(至少是比12年前)有所改善。在这个过程中,我们希望做到能够给客户提供持续的好业绩。第三,在投资上面做压倒性投入。主要是投研团队上面的投入,人数比例是50%,未来基金经理人数会增加。第四是坚持合规风控底线。”

  未来利好消息较多
  去年股市冷债市热,那么,今年债券市场投资机会如何?上海合晟资产总经理冯建桥认为,未来利率呈长期下降趋势,这意味着债券市场未来是长牛走势,再加上居民财富资产配置一定会提升,因此长期看好债券市场。

  尽管2018年债券市场“爆雷”风波不断,但冯建桥认为,“爆雷”并不是坏事。2019年的债券市场相对来说不错,不会大幅度下行,但是上行空间也不会很大。2019年还有企业在经营上面处于高杠杆,投资机会比过去刚性兑付市场多很多。

  此外,可转债市场机会也值得关注。招商银行资产管理部副总经理魏青表示:“2019年债市预计震荡加剧,但基本面下行和流动性宽松给予转债较强的债底保护,下行空间较小。且股市震荡磨底,下跌空间有限,波动率提升,期权价值提高,可在控制回撤的前提下,博取股市反弹。转债市场在股市熊市中通常先于正股企稳,股市转牛后也保持充足的弹性。在当前市场环境下,配置价值较高。”

  对于A股未来走势,魏青预测:“2019年市场整体仍将宽幅震荡,上市公司盈利增速的下滑和外部冲击会持续压制估值和情绪,但前期经过大幅调整以后,市场的估值安全性已经显著提高,政策面、流动性也呈现边际改善。在宽幅震荡的大环境下,市场结构性机会涌现,龙头企业特别是龙头民企或存在超额收益机会,高股息策略的配置价值也凸显,优秀的委外管理人也存在获得超额收益的机会。”

  此外,海外资金的流入可能成为一个超预期变量。近期,北上资金出现集体买入A股的行为,其背后逻辑是A股相对性价比的提高和全球流动性收紧的放缓。如果2019年美股波动持续加大,或者美联储加息节奏放缓,可能带来A股市场的超预期上涨。
□ .何.思  .国.际.金.融.报
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